ADEX i regionalne berze: Jugoistočna Evropa gradi put ka jedinstvenijem tržištu električne energije

Jugoistočna Evropa je u procesu preoblikovanja načina na koji se električna energija trguje—od bilateralnih aranžmana i aukcija kapaciteta ka modelu u kojem spot tržišta, intraday trgovina i spajanje tržišta dobijaju sve veći značaj. Iako tranzicija još nije dovršena, pravac je jasan: organizovana berzanska infrastruktura postaje centralna poluga integracije između EU-kouplovanih sistema i tržišta Zapadnog Balkana.

ADEX kao jezgro regionalne integracije

Najvažniji institucionalni korak je ADEX (Alpine-Adriatic Danube Power Exchange), odnosno Alpin–Jadransko–Dunavska energetska berza. ADEX je nastao integracijom BSP SouthPool, SEEPEX i HUPX, čime je formirana regionalna berzanska grupa koja pokriva Sloveniju, Srbiju i Mađarsku. Berza operiše na dan-unapred i intraday tržištima, uz usluge kliringa, tržišnih podataka i garancija porekla električne energije.

Time ADEX dobija ulogu jednog od ključnih mostova povezivanja Centralne Evrope, Jugoistočne Evrope i Zapadnog Balkana—što je važno jer se berze u regionu sve više posmatraju ne samo kao mesta trgovanja, već kao infrastruktura koja podržava transparentnost cena, referentne signale i mehanizme balansa. U praksi, rast likvidnosti na berzama predstavlja strukturnu promenu u odnosu na raniji model dominacije državnih elektroprivreda i trgovine zasnovane na bilateralnim aranžmanima.

Regionalne referentne tačke: HUPX, OPCOM, IBEX i CROPEX

Mađarska HUPX ostaje jedna od najvažnijih regionalnih referentnih cena. Njena uloga dodatno je ojačana geografskim položajem Mađarske između Centralne Evrope, Rumunije, Srbije, Hrvatske, Slovačke i Austrije, kao i tokovima vezanim za Ukrajinu. Za mnoge učesnike na tržištu HUPX nije samo lokalna cena—već indikator za procenu regionalnog basis rizika.

Rumunski OPCOM funkcioniše kao nominovani operator tržišta električne energije za dan-unapred i intraday trgovanje u Rumuniji. Istovremeno deluje kao registrovani REMIT mehanizam izveštavanja za više od 450 kompanija aktivnih na tržištu električne energije i gasa. Ta dvostruka uloga daje OPCOM-u status ključne platforme za usklađenost sa regulativom.

Bugarski IBEX zauzima centralnu poziciju jer se Bugarska nalazi na preseku Rumunije, Grčke, Srbije i Severne Makedonije, uz regionalne tokove povezane sa Turskom. Razvoj IBEX-a kroz dan-unapred, intraday i bilateralna tržišta dobija dodatnu težinu kako se Bugarska sve više okreće režimu obnovljivih izvora energije, razvoju skladištenja i jačanju sever–jug tokova električne energije.

Hrvatski CROPEX povezuje jadransko tržište sa Slovenijom i Mađarskom. Njegovo dan-unapred tržište integrisano je kroz evropski sistem jedinstvenog spajanja tržišta (Single Day-Ahead Coupling) preko hrvatsko-slovenačke i hrvatsko-mađarske granice—što Hrvatskoj daje tranzitnu i čvornu ulogu između Centralne Evrope, Jadrana i Zapadnog Balkana.

Zemlje Zapadnog Balkana: napredak uz neravnomernu konvergenciju

U okviru Zapadnog Balkana najrazvijenija berza je srpski SEEPEX, koji sada posluje u okviru ADEX strukture. Srbija ostaje najvažnije ne-EU tržište električne energije zbog veličine sistema, centralne geografske pozicije te značajnog učešća termoelektrana na ugalj. Uz rast vetroelektrana i sve veću usklađenost sa EU pravilima, uvodjenje negativnih cena električne energije na SEEPEX-u 2026. godine opisuje se kao korak ka evropskom tržišnom ponašanju.

ALPEX ima strateški značaj jer operiše albanskim i kosovskim dan-unapred i intraday tržištima. Spajanje tržišta Albanije i Kosova pokrenuto 31. januara 2024. godine—kako ga je Europex opisao kao prvi takav korak unutar Energetske zajednice—tretira se kao važan korak ka regionalnoj integraciji.

Severna Makedonija (MEMO) ide istim pravcem: njeno intraday tržište pokrenuto je 6. maja 2026. godine. Energetska zajednica taj potez ocenjuje kao važan korak ka integraciji obnovljivih izvora uz usklađivanje sa EU unutrašnjim tržištem električne energije.

Zašto to investitori prate: transparentnost raste, ali spreadovi ostaju

I pored napretka, potpuna regionalna integracija ostaje izazov. Bosna i Hercegovina još nema isti nivo razvijenosti organizovanog berzanskog tržišta kao druge zemlje u regionu. Crna Gora nastavlja da razvija svoju tržišnu infrastrukturu; Kosovo i Albanija jesu međusobno povezani, ali nisu u potpunosti integrisani u šire EU tržište. Srbija jeste lider među većim zapadnobalkanskim sistemima, ali ni tamo tranzicija nije završena.

Za investitore to znači da se vidljivost cena poboljšava kako berze dobijaju centralnu ulogu—ali konvergencija još nije potpuna. Prekogranična ograničenja, različiti regulatorni okviri te neujednačena likvidnost nastavljaju da stvaraju značajne cenovne spreadove širom regiona. U takvom okruženju „pobednici“ su oni koji razumeju oba sloja elektroenergetskog sistema: berzanski ekran jednako koliko fizičku mrežu prenosa iza njega—jer cena u Jugoistočnoj Evropi nije samo broj na ekranu već signal kapaciteta mreže, vremenskih uslova, hidrologije, tretmana ugljenika, likvidnosti tržišta i nivoa regulatorne integracije.