EPCG traži do 64,22 miliona evra kredita za solarni portfolio od 95,87 MW u Crnoj Gori

Elektroprivreda Crne Gore (EPCG) traži saglasnost Vlade za dugoročno zaduživanje do 64,22 miliona evra kako bi finansirala portfolio obnovljivih izvora ukupne instalisane snage 95,87 MW. Iako se aranžman oslanja na projektno finansiranje bez državne garancije, ekonomska opravdanost zavisi od niza pretpostavki—od proizvodnje i operativnih troškova do cena električne energije i dinamike naplate.

Zašto je potrebna saglasnost Vlade

Saglasnost Vlade je neophodna u skladu sa Zakonom o budžetu i fiskalnoj odgovornosti Crne Gore. Razlog je taj što je EPCG kompanija pod državnom kontrolom i ulazi u aranžman dugoročnog zaduživanja. U tekstu se navodi da predloženi kredit ne bi bio obezbeđen državnom garancijom i da se ne očekuje da bi stvorio direktnu obavezu za državni budžet.

Portfolio: deset projekata i očekivana godišnja proizvodnja

Investicioni program obuhvata Solari 5000+, solarnu elektranu Željezara, solarne instalacije na branama Vrtač, Slano i Krupac, projekte Kapino Polje L1, L2, B1 i B2, kao i prvu fazu razvoja solarne elektrane Krupac. Očekuje se da ove elektrane godišnje proizvedu približno 124.518 MWh električne energije.

Na osnovu navedene snage, to odgovara prosečnom faktoru iskorišćenja kapaciteta od oko 14,8%, što ukazuje na strukturu portfolija u kojoj dominiraju distribuirani i veliki solarni energetski objekti.

Finansijske projekcije: visoka EBITDA marža kao ključna varijabla

EPCG procenjuje da će godišnji prihodi iznositi oko 20,7 miliona evra, dok bi EBITDA trebalo da dostigne gotovo 20 miliona evra tokom prve pune godine rada. Takve projekcije impliciraju neuobičajeno visoku EBITDA maržu i prosečan prihod od približno 166 evra po MWh.

Zbog toga će pretpostavke o cenama električne energije, dinamici naplate od kupaca i eventualnim regulisanim ili ugovorenim prihodima biti ključne za konačnu ekonomsku opravdanost projekata.

Povrat investicije: IRR od 30,44% uz kratak period povraćaja

Kompanija procenjuje internu stopu prinosa (IRR) od 30,44%, neto sadašnju vrednost od približno 196,2 miliona evra i period povraćaja investicije nešto duži od tri godine. EPCG ističe da su projektovani prinosi veoma visoki za objekte proizvodnje električne energije, pa će biti neophodna detaljna provera prognoza proizvodnje, tarifnih pretpostavki, operativnih troškova, kreditne sposobnosti kupaca i dinamike izgradnje.

Likvidnost i rizici: ranije ulaganje već postoji

EPCG navodi da je do sada iz sopstvenih sredstava investirala približno 18,9 miliona evra. Deo predloženog finansiranja trebalo bi da omogući ranije povraćaj angažovanog kapitala i poboljša likvidnost. U okviru programa Solari 5000+ očekuje se da korisnici pokriju oko 90% investicionih troškova, čime se smanjuje dugoročno finansijsko opterećenje EPCG-a.

Nezavisna analiza rizika zaključila je da investicije treba da generišu dovoljan novčani tok za servisiranje duga čak i u manje povoljnim scenarijima. Ipak, Ministarstvo finansija preporučilo je snažnije upravljanje rizicima, kvalitetnije planiranje investicija i strožu kontrolu likvidnosti s obzirom na obim šireg investicionog programa EPCG-a.

Državna podrška bez eksplicitne garancije

Ministarstvo energetike i rudarstva podržalo je predlog ocenjujući projekte kao strateški značajne za povećanje domaće proizvodnje električne energije, unapređenje sigurnosti snabdevanja i smanjenje zavisnosti od uvoza. U tekstu se navodi da ovakva struktura finansiranja omogućava EPCG-u dodatne investicione kapacitete bez eksplicitne državne garancije—ali da će kvalitet projektne dokumentacije, kontrola nabavki, spremnost priključenja na mrežu i praćenje proizvodnje ostati presudni faktori za poverioce.