Rizik za bankabilnost vetroparkova na Zapadnom Balkanu zbog kašnjenja CBAM verifikatora

Kašnjenje u dostupnosti akreditovanih CBAM verifikatora pretvara se u finansijski rizik za projekte vetroparkova na Zapadnom Balkanu, jer može blokirati pristup prihodima vezanim za izvozne tokove električne energije ka vrednijim tržištima u EU. U praksi, regulatorna prepreka nije samo tehničko pitanje usklađenosti, već direktno utiče na bankabilnost i strukturu finansijskih modela za obnovljive izvore.

Koliki je potencijalni gubitak i kako je izračunat

Vetropark snage 130 MW mogao bi da izgubi oko 8,9 miliona evra za šest meseci ukoliko ne bude mogao da ostvari prihode po cenama električne energije na mađarskom tržištu. Sekretarijat Energetske zajednice do tog zaključka dolazi poređenjem prihoda koje bi isti profil proizvodnje po satima ostvario prodajom na domaćem tržištu van EU naspram prihoda koji bi se mogli postići na mađarskom tržištu, odnosno na berzi HUPX, uz uračunavanje troškova prekograničnog prenosnog kapaciteta.

Obračun obuhvata period od januara do juna 2026. godine i zasnovan je na izmerenom profilu proizvodnje susednog vetroparka, skaliranom na instaliranu snagu od 130 MW.

Zašto CBAM usklađenost može zakazati

Razlika u prihodima proizlazi iz uslova koje izvoznici električne energije iz obnovljivih izvora iz trećih zemalja moraju da ispune kako bi za potrebe CBAM-a mogli da koriste stvarne vrednosti ugrađenih emisija. Jedan od ključnih elemenata je sertifikacija koju sprovodi akreditovano telo za verifikaciju, pri čemu verifikator mora da dobija najmanje mesečne privremene izveštaje kojima se dokazuje ispunjenost relevantnih uslova.

Međutim, nacionalna akreditaciona tela počela su da uvode programe za akreditaciju CBAM verifikatora tek tokom leta 2026. godine. Očekivalo se da prvi akreditovani verifikatori postanu dostupni tek krajem 2026. ili početkom 2027. godine, što znači da deklaranti i proizvođači u praksi nisu mogli da ispune jedan od ključnih uslova tokom značajnog dela prve godine pune primene CBAM-a.

Dodatno ostaje otvoreno pitanje da li će verifikator angažovan kasnije moći retroaktivno da potvrdi usklađenost za celu 2026. godinu.

Implikacije za finansiranje: od servisiranja duga do dubinske analize

Za investitore problem prevazilazi neposredan gubitak prihoda: on utiče na bankabilnost prekogranične tržišne izloženosti. Finansijski modeli koji računaju na skuplja tržišta poput Mađarske ili Italije možda će morati da budu zamenjeni konzervativnijim scenarijem zasnovanim na domaćim cenama sve dok se ne potvrdi dostupnost akreditovanih verifikatora, podobnost PPA ugovora (ugovori o otkupu električne energije) i potrebni mehanizmi sledljivosti.

Gubitak od 8,9 miliona evra u primeru vetroparka od 130 MW odgovara više od 68.000 evra po instaliranom MW samo za šest meseci. Kod projekata finansiranih dugom, takav manjak može značajno pogoršati pokazatelje pokrića servisiranja duga, odložiti isplatu prinosa investitorima i smanjiti prinose na kapital—posebno u ranoj fazi rada projekta kada su obaveze po osnovu servisiranja duga visoke, a rezerve predviđene za nepredviđene troškove možda već iskorišćene.

Zbog toga kreditori verovatno tretiraju CBAM podobnost kao posebnu tehničku i ugovornu oblast dubinske analize. Njihova procena moraće da obuhvati satno merenje i integritet SCADA podataka, usklađivanje podataka o obračunu, strukturu PPA ugovora, prekogranične nominacije, tretman energije za balansiranje, revizorska prava i planirano angažovanje akreditovanog verifikatora.

Šta proizvođači treba da urade pre formalne verifikacije

Proizvođači električne energije iz obnovljivih izvora trebalo bi da počnu sa pripremom dokumentacije na mesečnom nivou čak i pre nego što formalna verifikacija postane dostupna. Verifikator angažovan u kasnijoj fazi može pouzdano proceniti usklađenost za prethodni period samo ako su osnovni podaci potpuni, dosledni i zaštićeni od naknadnih izmena.

Privremena regulatorna prepreka izvozu

Nedostatak akreditovanih CBAM verifikatora praktično je stvorio privremenu regulatornu prepreku između proizvodnje iz obnovljivih izvora i pristupa vrednijim tržištima električne energije u EU. Dok se ta prepreka ne ukloni, projekti mogu biti tehnički sposobni da izvoze električnu energiju, ali komercijalno ograničeni na domaća tržišta sa nižim cenama—što povećava neizvesnost za investitore, kreditore i projektne developere.