NIS se vraća u profit uprkos sankcijama: rast nafte popravio rezultate, ali rizik ostaje

NIS se u prvom polugodištu 2026. vratio u zonu profitabilnosti, ali investitori ne bi trebalo da to tumače kao trajno razrešenje rizika. Više cene sirove nafte i povoljniji efekti vrednovanja zaliha ublažili su operativni teret koji kompanija oseća zbog američkih sankcija, dok istovremeno ostaje otvoreno pitanje kontinuiteta pristupa ključnim uslugama i partnerima.

Dobit poduprta rastom Brent-a i kontrolom troškova

Kompanija je prijavila neto dobit od približno 83,5 miliona evra. EBITDA je iznosila oko 300 miliona evra. Kretanje cena sirove nafte bilo je presudno: prosečna cena Brent-a porasla je na 92,60 dolara po barelu, naspram 71,70 dolara u istom periodu 2025. godine.

Pored efekta rasta tržišnih cena, NIS navodi i korist od vrednovanja zaliha nabavljenih po nižim cenama, kao i kontrolu troškova koja je pomogla da se ublaže izazovi nepovoljnih tržišnih uslova.

Računovodstveni efekat slabiji kako skuplje zalihe ulaze u preradu

Iako su zalihe kupljene po nižim cenama doprinele rezultatima tokom posmatranog perioda, očekuje se da će taj efekat postepeno oslabiti. Razlog je jednostavan: skuplje zamenske zalihe trebalo bi da u narednom periodu ulaze u proces prerade i prodaje.

Kapitalna ulaganja nastavljena uprkos neizvesnosti

NIS je tokom šestomesečnog perioda investirala približno 101 milion evra. Time grupa pokazuje spremnost da finansira ključne i strateške projekte uprkos neizvesnosti povezanoj sa sankcijama.

Očuvanje investicija ima širi operativni značaj: kompanija navodi da je to važno za pouzdanost rada rafinerije Pančevo, usklađivanje sa ekološkim zahtevima, funkcionisanje maloprodajne mreže i sigurnost domaćeg snabdevanja.

Operativna slika: rafinerije i prodaja derivata ostaju oslonac

U prvih šest meseci NIS je proizveo 554.400 tona ekvivalenta nafte. Rafinerije su preradile 1,6 miliona tona sirove nafte i poluproizvoda, dok je prodaja naftnih derivata dostigla 1,4 miliona tona.

Operativni pokazatelji dodatno potvrđuju ulogu Rafinerije Pančevo i distributivne mreže NIS-a na tržištu goriva u Srbiji. Kompanija ističe da je održala neprekidno domaće snabdevanje tokom posmatranog perioda—posebno relevantno s obzirom na ograničene mogućnosti Srbije da u kratkom roku zameni postojeće kapacitete prerade i logističku infrastrukturu.

Sankcije ostaju vlasnički rizik; pristup lancu snabdevanja nije garantovan

Međutim, poboljšanje finansijskih rezultata ne uklanja vlasnički rizik koji opterećuje poslovanje grupe. NIS je i dalje pod američkim sankcijama zbog kontrole povezane sa ruskim vlasništvom i zavisi od privremenih licenci kako bi zadržao pristup dobavljačima, bankama, osiguravajućim društvima i drugim međunarodnim partnerima.

Pregovori koji uključuju mađarski MOL i ruski vlasnički udeo mogli bi vremenom dovesti do nove vlasničke strukture kompanije. Do tada će finansijski rezultati verovatno ostati sekundarni u odnosu na pitanje koje menja brzinu događaja: da li NIS može da očuva nesmetan pristup sirovoj nafti, platnim sistemima i prekograničnim uslugama.

Šta menadžment poručuje: troškovi pod kontrolom, ali skuplje zalihe mogu pritiskati rezultate

Menadžment planira da nastavi sa strogom kontrolom troškova i merama za povećanje efikasnosti. Istovremeno upozorava da bi skuplje zalihe mogle negativno uticati na rezultate u narednom kvartalu.

Dobra dobit iz prvog polugodišta obezbeđuje snažniju finansijsku osnovu za nastavak poslovanja, ali sankcije, pregovori o vlasničkoj strukturi i kontinuitet lanca snabdevanja ostaju faktori koji mogu brže od kretanja rafinerijskih marži uticati na poziciju kompanije.