CBAM preusmerava trgovinu električnom energijom na Zapadnom Balkanu: Srbija dobija ulogu severnog koridora prema EU i Ukrajini

EU Mehanizam za prekogranično prilagođavanje ugljenika (CBAM) sve vidljivije preoblikuje trgovinske rute električne energije na Zapadnom Balkanu. Efekat se ne svodi samo na to ko izvozi više, već i na to kako se komercijalni planovi usklađuju s fizičkim kretanjem energije—što za investitore znači veći fokus na dokumentaciju emisija, rizik od dodatnih troškova i potencijalne operativne posledice po mrežu.

Kako CBAM menja tokove: konsolidacija oko mađarskog tržišta

Promena je postala izraženija u drugom kvartalu 2026. godine. Zakazani izvoz električne energije iz Srbije u Mađarsku porastao je 111% međugodišnje, dok su komercijalni tokovi iz Rumunije ka Mađarskoj povećani 156%. U praksi to ukazuje na rast koncentracije energije oko mađarskog tržišta i prenosnih pravaca koji istovremeno služe rastućim potrebama Ukrajine za uvozom.

U strukturi trgovine tokom 2025. godine energija se kretala ravnomernije preko veza sa Hrvatskom, Bugarskom, Grčkom, Mađarskom i Italijom. Nakon početka definitivnog perioda primene CBAM-a (1. januar 2026.), trgovina se sve više konsolidovala oko koridora na kojima potražnja, cenovni rasponi i mogućnosti dalje isporuke mogu da apsorbuju troškove povezane sa emisijama ugljenika.

Zašto nije samo CBAM: hidrološki uslovi i cene

CBAM nije jedini faktor. Prvi kvartal doneo je izuzetno visoku proizvodnju hidroelektrana, niže cene na Zapadnom Balkanu i privremene regionalne viškove. Kako su se hidrološki uslovi u drugom kvartalu normalizovali, region je prešao sa neto izvoza od oko 1.247 GWh na neto uvoz približno 1.048 GWh.

Grčka je takođe ojačala poziciju kao jugoistočno regionalno energetsko čvorište: njen izvoz ka Bugarskoj, Severnoj Makedoniji i Albaniji porastao je jer su rastuća proizvodnja iz solarnih i vetroelektrana promenila redosled angažovanja proizvodnih kapaciteta. Istovremeno, izvoz Albanije ka Grčkoj oslabio je nakon snažnog rasta u prvom kvartalu podstaknutog hidrološkim uslovima.

Slabiji oporavak tradicionalnih ruta i cenovni jaz koji ne pokriva CBAM

Iako CBAM doprinosi preusmeravanju tokova, teže je izdvojiti njegov uticaj od činjenice da se nekoliko tradicionalnih trgovačkih ruta nije u potpunosti oporavilo. Bruto zakazana razmena između šest zapadnobalkanskih tržišta i susednih država EU bila je oko 15% niža međugodišnje u drugom kvartalu, a tokom prvih šest meseci ostala je približno 19% ispod nivoa iz prvog polugodišta 2025.

U normalnim okolnostima cenovni odnosi bi mogli da podrže snažniji izvoz: Italija je tokom drugog kvartala u proseku bila oko 27 evra/MWh skuplja od Crne Gore, dok je Mađarska trgovala približno 13 evra/MWh iznad Srbije. Međutim, ti rasponi nisu bili dovoljni da nadoknade indikativne podrazumevane CBAM troškove—oko 73,70 evra/MWh za električnu energiju iz Crne Gore i 78,37 evra/MWh za snabdevanje iz Srbije.

Kapacitet ne znači nužno komercijalni tok: odluka trgovaca pod pritiskom obaveza

Uvođenje troška ugljenika promenilo je vrednost prenosnog kapaciteta. Trgovci mogu obezbediti prekogranična prava, ali mogu odlučiti da ne nominuju električnu energiju ako veleprodajna razlika nije dovoljna da pokrije očekivanu CBAM obavezu. Zbog toga visoka alokacija kapaciteta ne mora automatski rezultirati odgovarajućim komercijalno zakazanim tokom.

Srbija kao severni koridor: ključna tranzitna mreža i likvidnost

Srbija zauzima specifičnu poziciju jer je najveće tržište električne energije na Zapadnom Balkanu i najvažniji tranzitni sistem u regionu. Povezuje Bosnu i Hercegovinu, Crnu Goru, Kosovo, Severnu Makedoniju i Bugarsku sa Mađarskom—i preko susednih mreža sa Ukrajinom—uz to što ima najlikvidniju berzu električne energije u regionu.

Ipak, njen proizvodni miks ostaje ugljenično intenzivan. Proizvodnja električne energije iz lignita smanjena je 12% međugodišnje na 6,54 TWh u drugom kvartalu 2026., ali ugalj i dalje predstavlja osnovu domaće proizvodnje i utiče na visoku podrazumevanu CBAM vrednost zemlje. Geografski položaj Srbije daje trgovcima pristup severnoj ruti gde potražnja iz Ukrajine i likvidnost mađarskog tržišta mogu očuvati komercijalnu opravdanost dela izvoza.

To potencijalno može ojačati ulogu Srbije kao tržišne i tranzitne platforme, ali ne mora nužno poboljšati ekonomiku proizvodnje električne energije iz uglja: električna energija proizvedena drugde može prolaziti kroz srpski sistem, dok CBAM tretman zavisi od ugovornog porekla, metodologije izveštavanja i sposobnosti uvoznika da dokaže ugrađene emisije.

Razlika između zakazanih i fizičkih tokova povećava troškove upravljanja zagušenjima

Preusmeravanje tokova prati sve veća razlika između zakazanih i fizičkih kretanja energije. Na granici Bosne i Hercegovine i Hrvatske zakazani izvoz smanjen je približno 43%, dok su fizički tokovi povećani oko 270%, dostigavši 824 GWh naspram 282 GWh komercijalno zakazane električne energije.

Poenta za operativni rizik leži u tome što energija prati fizičke zakonitosti mreže, a ne nužno trgovinske ugovore. Kada transakcije idu jednim smerom po planovima a fizički tokovi drugim smerom zbog mrežnih ograničenja ili kružnih putanja (preko više sistema), operatori prenosnih sistema moraju zadržati veće sigurnosne margine i oslanjati se na redispečing i kontratrgovinu.

Takve intervencije stvaraju troškove koji se potom odražavaju kroz mrežne tarife ili račune za upravljanje zagušenjima—i slabe vezu između lokacije gde nastaje fizičko ograničenje, sistema koji ostvaruje prihod od zagušenja i same lokacije komercijalne transakcije.

Domaća likvidnost raste dok integracija preko granice slabi

Lokalna tržišna dinamika ide drugim putem: obim trgovanja na dan-unapred na četiri posmatrane zapadnobalkanske berze povećan je za 19% na 2,70 TWh u drugom kvartalu. ALPEX beleži rast od 52%, crnogorski MEPX povećanje od 49%, severnomakedonski MEMO porast od 31%, dok srpski SEEPEX napreduje 7%.

Ovi brojevi ukazuju da domaća likvidnost jača—ali manje integrisano preko granice sa EU. Za region čija energetska tranzicija zavisi od pristupa većem balansnom području, dubljoj prekograničnoj likvidnosti i kupcima obnovljive energije sa sedištem u EU to predstavlja složen ishod.

Pritisak dokumentacije: dokaz o emisijama postaje jednako važan kao sama ruta

Preusmeravanje tokova ne sprečava nastavak izvoza niti trgovine električnom energijom ka EU; međutim povećava značaj dokumentovanja izvora iza svake komercijalne nominacije. Analitičari Virtu.Energy navode da transakcije namenjene EU treba pratiti CBAM paketima dokaza koji mogu biti predmet provere akreditovanih verifikacionih tela u EU.

Formalna odgovornost za usklađenost ostaje na ovlašćenom CBAM deklarantu ili uvozniku, ali praktični teret se širi kroz lanac isporuke: deklarant mora dobiti podatke o proizvodnji, merenju, trgovanju, ugovorne dokumente kao i evidenciju prekogranične alokacije od izvoznika, posrednika i proizvođača električne energije.

Složenost raste kada energija prelazi kroz više zona trgovanja ili menja vlasnika pre ulaska u EU—jer svaki posrednik mora očuvati ugovornu i podatkovnu vezu s prvobitnim izvorom. Prekid lanca dokaza mogao bi onemogućiti deklarantu primenu stvarnih emisija čak i ako je električna energija potekla od proizvođača s niskim emisijama ugljenika.

Moguća revizija CBAM-a mogla bi ublažiti distorzije

Virtu.Energy preporučuje prethodnu verifikaciju odmah po potrebi—posebno kod transakcija koje prelaze više granica—kako bi nedostajući podaci o poreklu, merenju ili alokaciji kapaciteta mogli biti ispravljeni pre isporuke. Otkrivanje problema tek nakon završetka izveštajnog perioda moglo bi primorati uvoznika da koristi znatno skuplji nacionalni podrazumevani faktor.

Predstojeća revizija CBAM-a mogla bi ublažiti ovu distorziju kroz računanje podrazumevanih vrednosti na osnovu celokupnog proizvodnog miksa umesto penalizacije zasnovane na nacionalnom intenzitetu sistema zemalja s većim udelom hidro-, vetro- ili solarne energije. Lakši pristup stvarnim emisijama mogao bi pomoći verifikovanom izvozu obnovljive energije da izbegne nacionalni ugljenični intenzitet sistema koji se oslanjaju na ugalj—ali do usvajanja tih promena ostaje pitanje kako će se postojeće obaveze dalje reflektovati na rute trgovanja.

Dok izmene nisu usvojene i sprovedene, regionalna električna energija će verovatno nastaviti potragu za pravcima gde potražnja najviše “apsorbuje” kombinovanu razliku cena zajedno s troškom emisija ugljenika. Srbija i Mađarska izdvajaju se kao centralni severni koridor; strukturni deficit električne energije u Ukrajini daje toj ruti komercijalni podsticaj koji tradicionalni zapadni pravci trenutno nemaju. Za izvoznike i proizvođače to znači da komercijalna ruta sada mora biti praćena jednako pouzdanim putem CBAM dokaza—jer bez njega ekonomska logika transakcije može brzo izgubiti smisao pred regulatornim zahtevima.